創(chuàng)投旗艦店 | 車規(guī)級(jí)芯片項(xiàng)目法律盡調(diào)注意要點(diǎn)

　　如果您對(duì)文章有更深入的見解與想法，可以聯(lián)系本文作者：南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)合規(guī)管理部 張政 zhangz@njicg.com

　　2023年12月，工業(yè)和信息化部發(fā)布了《國(guó)家汽車芯片標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》，其中將汽車芯片細(xì)分為控制芯片、計(jì)算芯片、功率芯片、傳感芯片、通信芯片、存儲(chǔ)芯片、安全芯片、驅(qū)動(dòng)芯片、電源管理芯片和其他類芯片。若進(jìn)一步按照通用功能類型劃分主要有四大類：計(jì)算及控制芯片、功率芯片、傳感器芯片及其他類芯片。計(jì)算及控制芯片以微控制器和邏輯IC為主，包括MCU和SoC，主要用于計(jì)算分析及決策;功率芯片主要用于對(duì)電能進(jìn)行轉(zhuǎn)換，對(duì)電路進(jìn)行控制，包括MOSFET、IGBT;傳感器芯片主要負(fù)責(zé)感應(yīng)汽車運(yùn)行工況，將信息轉(zhuǎn)化為電信號(hào);剩余的可以統(tǒng)歸其他類芯片。

　　車規(guī)級(jí)芯片相較于消費(fèi)級(jí)、工業(yè)級(jí)芯片，具有高可靠性、高安全性、高穩(wěn)定性特點(diǎn)，要求零缺陷且可長(zhǎng)期供貨(一般T1或主機(jī)廠要求芯片企業(yè)具備10-15年供貨周期)，并且達(dá)到AEC(汽車電子委員會(huì))規(guī)范要求，而車規(guī)級(jí)芯片企業(yè)想要進(jìn)入整車廠的供應(yīng)鏈體系，則需符合三大車規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，即設(shè)計(jì)階段的功能安全標(biāo)準(zhǔn)ISO26262，流片和封裝階段的IATF16949，以及認(rèn)證測(cè)試階段的AEC-Q系列。目前國(guó)產(chǎn)車規(guī)芯片廠商大多為Fabless模式，因此針對(duì)設(shè)計(jì)公司主要適用于AEC-Q系列的芯片可靠性認(rèn)證和ISO26262安全標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，而從取證手續(xù)上來(lái)說(shuō)，AEC-Q系列可靠性認(rèn)證難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于ISO26262安全標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。

　　不同的車規(guī)級(jí)芯片需通過(guò)不同等級(jí)的AEC-Q可靠性測(cè)試，如計(jì)算及控制芯片需要取得AEC-Q100測(cè)試;功率芯片需要取得AEC-Q101測(cè)試;車載光電器件需要取得AEC-Q102測(cè)試;傳感器需要取得AEC-Q103測(cè)試。以汽車上常用的MCU為例，車規(guī)MCU的可靠性測(cè)試內(nèi)容通常包括加速環(huán)境應(yīng)力可靠性、加速壽命模擬可靠性、封裝可靠性等7大類別合計(jì)41項(xiàng)測(cè)試指標(biāo)，只有完全通過(guò)上述測(cè)試后，才有可能獲得該款芯片的AEC-Q100認(rèn)證，一般來(lái)說(shuō)完成全部測(cè)試的平均最低時(shí)間約為6個(gè)月。原則上，一顆芯片料號(hào)只需進(jìn)行一次AEC-Q認(rèn)證，但即便后續(xù)結(jié)構(gòu)只進(jìn)行了微小的修改，也需要重新履行認(rèn)證流程。

　　除通過(guò)AEC-Q可靠性測(cè)試外，車規(guī)級(jí)芯片在裝車前需要通過(guò)汽車一級(jí)供應(yīng)商或者其他次級(jí)供應(yīng)商的驗(yàn)證，通過(guò)認(rèn)證后生產(chǎn)出的產(chǎn)品仍需要通過(guò)整車廠要求的路測(cè)、老化測(cè)試等。因此，車規(guī)級(jí)產(chǎn)品裝車前的驗(yàn)證周期較長(zhǎng)(通常為2-3年)，且通過(guò)驗(yàn)證后到批量裝車尚需要一定周期。具體上車流程可以參照如下圖所示：

圖片來(lái)源：九章智駕

　　綜上，基于車規(guī)級(jí)芯片項(xiàng)目上車周期長(zhǎng)，可靠性要求高的特點(diǎn)，在項(xiàng)目法律盡調(diào)時(shí)可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：

　　(一)關(guān)注公司通過(guò)AEC-Q測(cè)試的產(chǎn)品數(shù)量

　　通過(guò)公司提供的產(chǎn)品路標(biāo)圖以及各類料號(hào)的AEC-Q的測(cè)試報(bào)告，可以整理總結(jié)目前公司產(chǎn)品已通過(guò)測(cè)試和未通過(guò)測(cè)試的料號(hào)種類，獲取已形成銷售收入的主力產(chǎn)品料號(hào)的檢測(cè)報(bào)告，關(guān)注未通過(guò)測(cè)試的產(chǎn)品目前存在的主要障礙，是否存在功耗、性能等指標(biāo)缺陷，通過(guò)行業(yè)訪談了解未來(lái)該障礙是否可以消除。

　　(二)關(guān)注公司產(chǎn)品在汽車供應(yīng)鏈所處的具體階段

　　盡調(diào)時(shí)要注意取得各部分產(chǎn)品客戶訂單以及公司的收入明細(xì)表，通過(guò)與公司銷售人員、主要客戶訪談，了解目前公司產(chǎn)品在汽車領(lǐng)域所處的具體驗(yàn)證階段，下級(jí)客戶的驗(yàn)證通過(guò)情況，以及在各主機(jī)廠車型定點(diǎn)數(shù)量、定點(diǎn)內(nèi)容，具體是A點(diǎn)還是B點(diǎn)，每個(gè)定點(diǎn)的份額情況。

　　(三)關(guān)注客戶種類，細(xì)化各產(chǎn)品的終端車型

　　部分車規(guī)級(jí)芯片可同時(shí)應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油汽車和新能源汽車，盡調(diào)應(yīng)結(jié)合銷售合同以及訪談內(nèi)容，針對(duì)具體應(yīng)用場(chǎng)景不同分析客戶結(jié)構(gòu)與變化趨勢(shì);如按照傳統(tǒng)燃油汽車和新能源汽車，對(duì)細(xì)分產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景的銷售合同數(shù)量、合同金額的趨勢(shì)變動(dòng)進(jìn)行客戶分析;另一方面，通過(guò)銷售合同臺(tái)賬細(xì)化分析公司產(chǎn)品的車規(guī)級(jí)和非車規(guī)級(jí)產(chǎn)品收入情況，根據(jù)目前業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)是否可歸類于車規(guī)級(jí)芯片設(shè)計(jì)公司。

　　在調(diào)研某車規(guī)芯片項(xiàng)目時(shí)，盡調(diào)得出該款座艙芯片主力終端車型為QR的某款SUV，但根據(jù)第三方測(cè)評(píng)網(wǎng)站可以大概獲知該車型每月銷售數(shù)量?jī)H維持在數(shù)百臺(tái)，甚至可以據(jù)此估算出企業(yè)在該款車型上的收入，并沒有發(fā)現(xiàn)明顯放量的趨勢(shì)。

　　(四)關(guān)注客戶穩(wěn)定性

　　一般OEM廠會(huì)要求芯片企業(yè)簽署保供協(xié)議，盡調(diào)時(shí)一方面可以通過(guò)獲取公司簽署的保供協(xié)議進(jìn)而分析未來(lái)客戶的穩(wěn)定性;另一方面，關(guān)注公司目前晶圓采購(gòu)情況，如為先進(jìn)制程，是否存在代工安全等問(wèn)題;銷售合同中對(duì)于不能及時(shí)交貨是否存在違約條款，上游采購(gòu)合同中是否存在最低采購(gòu)量的承諾，該承諾與公司的銷量是否匹配等。

　　另外屬于行業(yè)慣例，主機(jī)廠對(duì)上層供應(yīng)商存在年降機(jī)制要求。有的主機(jī)廠會(huì)直接在合同中約定每年3%或4%的降價(jià)機(jī)制，有的主機(jī)廠如果不在合同中進(jìn)行約定，則會(huì)在其項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)直接進(jìn)行降價(jià)處置。針對(duì)現(xiàn)實(shí)存在的年降機(jī)制，需關(guān)注芯片企業(yè)是否向自己的供應(yīng)商傳導(dǎo);輔助判斷是否通過(guò)某種技術(shù)方式實(shí)現(xiàn)芯片本身的降本等方面。

　　同時(shí)，要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)過(guò)去三年來(lái)前十大客戶中新增或減少客戶的主要原因，是否存在因交期或質(zhì)量不合格而出現(xiàn)的客戶流失問(wèn)題，協(xié)議中是否存在因芯片質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致的重大賠償性條款。

　　(五)關(guān)注銷售模式及回款政策

　　作為車規(guī)芯片提供商，銷售模式一般以經(jīng)銷為主，但在經(jīng)銷模式下需要重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)銷是否為買斷式，核查經(jīng)銷協(xié)議時(shí)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)銷商是否存在無(wú)條件退貨等條款，核查營(yíng)業(yè)收入占比較大的經(jīng)銷商是否為公司的關(guān)聯(lián)方，關(guān)注大額經(jīng)銷合同的簽署日期，是否存在年末突擊簽署銷售合同來(lái)虛增收入的作假情況。

　　另一方面，重點(diǎn)關(guān)注銷售合同中的收款模式及賬期，因主機(jī)廠和Tier1在采購(gòu)結(jié)算上管理較為嚴(yán)格，作為主機(jī)廠的直接或次級(jí)供應(yīng)商將存在一定的資金墊付壓力。在盡調(diào)某項(xiàng)目時(shí)，發(fā)現(xiàn)主機(jī)廠對(duì)上游供應(yīng)商一般為到貨后3-6個(gè)月才能付款，該部分內(nèi)容可與財(cái)務(wù)盡調(diào)中的公司壞賬以及應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行交叉印證。

　　與此相對(duì)應(yīng)的要同步關(guān)注項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流情況是否安全，整體的股權(quán)、債權(quán)融資節(jié)奏以及銀行授信使用額度等問(wèn)題，避免出現(xiàn)資金流斷裂而導(dǎo)致公司無(wú)法有效運(yùn)營(yíng)的不良后果。

　　除上述盡調(diào)關(guān)注重點(diǎn)外，因車規(guī)級(jí)芯片面臨著開發(fā)難度大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及高端芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度緩慢等處境，所以對(duì)技術(shù)團(tuán)隊(duì)從業(yè)背景也要尤其關(guān)注，可以通過(guò)團(tuán)隊(duì)有無(wú)成功量產(chǎn)芯片經(jīng)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)薪酬是否具有競(jìng)爭(zhēng)力等方面進(jìn)行輔助判斷。在判斷公司核心技術(shù)自主可控性時(shí)，如在功率半導(dǎo)體項(xiàng)目中還可以額外關(guān)注公司代工模式屬于COT還是FOT，結(jié)合技術(shù)團(tuán)隊(duì)輔助判斷PDK工藝設(shè)計(jì)包的歸屬權(quán)。

　　綜上在篩選車規(guī)級(jí)芯片項(xiàng)目時(shí)，需重點(diǎn)驗(yàn)證車規(guī)芯片的可靠性、是否存在穩(wěn)定的批量出貨(如合計(jì)出貨量是否達(dá)到KK級(jí))、穩(wěn)定出貨產(chǎn)品是否為車規(guī)芯片產(chǎn)品、是否存在多款可驗(yàn)證的上車車型等幾個(gè)核心要素。

　　除關(guān)注項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)外，還需了解目前同行業(yè)其他公司的現(xiàn)狀以及行業(yè)整體環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈的上下游是否存在限制性的不利因素等，避免只見樹木，不見森林的錯(cuò)誤投資誤區(qū)。

　　來(lái)源：合規(guī)管理部 張政

　　審核：薛瑤

　　發(fā)布：尤異